出品 | 虎嗅科技组

作家 | 韦雯

剪辑 | 苗正卿

头图 | 视觉中国

在insta360的线下门店里，破钞者常会问伙计一句很径直的话：“你们是不是？”

这句话有点凶狠，但点出了insta360品牌（影石立异）的机密位置：即便依然在全景相机、拇指相机赛谈作念到大家出货量top1，但当它把手伸向无东谈主机、云台相机、灌音蛊卦这些更大的阛阓时，外界仍然会下意志拿它和大疆对照。

值得端庄的是全景相机、拇指相机、畅通相机，三个品类是影石公司的主贸易务，占2025年度贸易收入逾越60%约60亿元。但2025年度大疆单手抓智能影像的收入爽朗就有300亿元。

问题也正在这里。细分冠军，撑不起影石的下一阶段。对影石来说，不息守着几个上风品类虽然可以活得可以，但很难援救一家接近百亿营收公司的下一轮增长。它必须往更大的创作硬件阛阓打，必须进入大疆的土产货，必须从一家靠爆品解围的公司，往平台型硬件公司走。

近期影石公布的2025年度讲演表露了探究压力和风险：贸易收入97亿元，同比加多74.76%；但由于正面与大疆PK，影石大规模插足研发和营销用度，归母净利润同比下滑6.62%至9.29亿元。不言而谕，这家公司正在进入一种更激进、也更空匮的作战现象。

影石拼了，好在还有钱

从账面看，影石短期并不缺枪弹。IPO后影石获取一笔19亿元募资，公司账上仍有14.7亿元。另有约36亿元低风险银行答理。主要大额欠债则是30亿元的鲁莽账款，这是影石压住的供应商货款，阐述在产业链中议价智力栽植，而不是高杠杆有息欠债。换句话说，它脚下的问题不是资金链病笃，也不是要不要活下去，而是怎么把钱更有用地花出去，换来下一阶段的智力升级。

但另一面，影石照实打得很重。

往日一年，简直把研发、渠谈、营销和新品节律同期拉到了高转速。2025年整年研发东谈主员薪酬达到12亿元，研发时刻插足约7.62亿元；线下门店从30多家飞快扩到接近300家；不同价位、不同场景的产物被密集铺向门店和阛阓。是以，财报上最直不雅的纵脱，贸易收入狂飙，即是利润被压到了个位数。

如果只看利润，这个数字并不面子。但问题在于，影石下滑的利润，并不料味着它倏得不会收成了，比赛下注app官方网站而更像是这家公司主动让出了一部分利润空间，去换研发、换渠谈、换新品类、换组织智力。

说得更直白少量，影石刻下不是活得危机，而是斗争的很空匮。

这种空匮，领先来自执行的张惶：它依然不成只靠全景相机和拇指相机不息往前跑了。影石在这两个细分阛阓作念到大家Top1，阐述它依然施展了我方的产物界说智力；畅通相机作念到行业Top2，也阐述它不是只可在边角阛阓找契机。但细分赛谈再强，阛阓容量终究有限。如果影石停在这里，它会成为连年间一家优秀的细分立异公司，却很难成为一家规模更大、更永恒意见的硬件平台公司。

但当影石把产物线伸向无东谈主机、云台相机、无线麦克风，它濒临的就不再是某个单点阛阓，而是大疆多年确立起来的品类心智、时刻复用体系和渠谈组织智力。于是，这份财报真恰好得看的，不是为什么影石营收近97亿元，利润却独一9.29亿元个位数，而是它是否正在为一场更难的转型买单。大疆此前用十余年趟过的河，影石需要重走一遍。它必须往更大的创作硬件阛阓打，必须进入大疆的土产货，真钱投注app官网从一家靠爆品解围的公司，往平台型硬件公司走。

是以，扩新品类不是可选项，而是一家上市公司的必选项。影翎A1无东谈主机、luna云台相机、Mic Air TRAE无线麦克风，还有财报里写着正在研发的可穿着的饰品相机、漂荡机器东谈主、数码相机、vlog相机，以致是刘靖康在鼓励信中写下的翌日蓝图“影相机器东谈主”......

这些产物看上去是产物矩阵的延长，实质上却是影石必须跨往日的增长门槛。确凿要作念的，不仅仅多卖几款产物，而是把我方从“单点爆品公司”拉向“多品类作战公司”。问题在于，这条路恰恰通向大疆最强的地带。

从玩法立异到平台型公司

好多东谈主说大疆“不可撼动”，并不仅仅因为它卖得多，而是因为它早就不是一家靠单品取胜的公司了。无东谈主机、云台、影像蛊卦这些年积贮下来的，不仅仅产物线，而是一整套系统智力：飞控、影像、闲隙、算法、供应链、渠谈、品牌心智、时刻复用。这些智力叠在一齐，组成的是平台型硬件公司的护城河。

而影石往日最擅长的，其实是另一套单兵作战嘱咐：玩法立异。

无论是全景相机照旧拇指相机，影石犀利的场地，是它能更快收拢创作家和粗鲁用户的新场景需求。比如在无东谈主机新品上，影石的念念路不是轻便复刻大疆，而是试图从“体验无东谈主机漂荡的视角”自身切出新的玩法和场景。

这亦然影石最有设想力的场地。它不是正面复制大疆，而是在用更轻、更快的玩法立异，去碰大疆更重、更深的系统壁垒。

但问题也恰恰在这里。若想和大疆打一场抓续战，影石需要构建一个可抓续的、强健的平台。

刘靖康在鼓励信里我方刺破了这一层。他承认公司往日研发用度高，但后果并不睬想；往日的组织架构更多按工种分辨，翌日则要越来越按“业务计算”和“模块”来遐想，缩小耦合、提高内聚，蛊卦智力平台，减少不同产物线之间的“叠加造轮子”。

这段表述很要道。它阐述影石我方也明晰，它距离确凿的平台型硬件公司，还有一段路。

一方面，援救影石97亿元营收的，仍然主若是那些依然施展过我方的中枢品类，比如，全景相机阛阓逾越 65%的出货量，拇指相机大家阛阓出货量份额逾越 50%；另一方面，本年刚刚切入的新产物，无论是无东谈主机、云台相机，照旧灌音蛊卦，齐还需要时代考证。也即是说，影石依然把转型的姿态摆出来了，但新增长弧线还莫得全齐接上。

这亦然为什么，这份财报确凿表露的，不是影石行不行，而是它依然进入了最难的阶段：往日要施展的是能不成作念出爆品，刻下要施展的是能不成把爆品逻辑升级成平台系统。

如果能，影石才算确凿打进了大疆城产货；如果不成，它就仍然仅仅一个很会作念崭新产物的细分冠军。

募资能处分钱的问题，处分不了组织的问题。现款储备可以给影石更多试错空间，也能援救它不息高强度插足，但如果组织进化速率跟不上彭胀速率，彭胀最终就会反噬增长：产物越来越多，用度越来越高，利润却偶然能同步开释。

这才是影石脚下最空匮、也最要道的一仗。

本文来自虎嗅，原文贯穿：https://www.huxiu.com/article/4854818.html?f=wyxwapp