转自：证券日报

    ■田鹏

    2026年以来，人人本钱心照不宣地聘请买入中国大模子龙头企业股票。

    一级市集，MiniMax-WP（稀宇科技）、智谱先后登陆港股，且均赢得国际主权钞票基金等国际本钱的逾额认购；Kimi（月之暗面）、阶跃星辰也握续诱导人人顶尖科技本钱加注。与此同期，二级市集一样热度不减，中国大模子龙头观点握续诱导来自中东、新加坡、韩国等地区的跨境资金净流入。以韩国市集为例，韩国预托结算院（KSD）旗下SEIbro数据清晰，末端2月26日，韩国投资者年内已在港交所净买入MiniMax-WP预备达2336.54万好意思元，该股也因此成为韩国资金在港股市集的第一大买入观点。

    在笔者看来，这一轮连合加仓步履背后存在四重辅助逻辑。

    第一，中国大模子产业已迈入交易化终了周期。进程数年本领攻坚，头部企业已构建起从实验室模子到“模子+平台+诓骗”的无缺交易闭环。AI不再是停留在纸面的题材故事，而是大概创造执行收入、酿成踏实利润的新式分娩力器用。举例，MiniMax-WP依托自研多模态模子构建人人化产物矩阵，末端2025年9月底，月活用户达2760万，累计用户超2.12亿，付用度户约177万；再比如，Kimi实现了爆发式增长，K2.5模子上线后近20天收入超2025年全年，国际API收入与付用度户数大幅加多，在人人建设者平台调用量领跑，成为大模子交易化提速的鲜艳性案例。

    第二，中国大模子龙头“出海”程度超预期。有关产物不再局限于中语场景，真钱投注app而所以多模态智力、极致性价比与高效迭代速率切入人人建设者与C端用户市集，成为国际资金树立中国AI的中枢逻辑。OpenRouter数据清晰，2月9日至15日中国模子以4.12万亿Token的调用量，初度朝上同期好意思国模子的2.94万亿Token。随后一周，中国模子的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%。

    第三，估值凹地酿成显著的人人比价上风。进程多轮估值调遣后，中国AI资产的性价比权贵突显，与好意思股科技股酿成了显然估值差。关于同期追求弹性与安全边缘的人人资金而言，此时进行树立，上风相配显然。

    第四，国际投行正酿成共鸣性看多。高盛、花旗等机构近期陆续上调中国股票评级，明确将AI视作将来十年最不毛的结构性契机，并预测人人资金将握续向中国科技资产挪动。举例，高盛发布研报提议在亚太地区提高中国股票的树立比例，瞻望2026年中国上市公司盈利增速将达到约14%，东谈主工智能与科技板块是主要驱能源。

    值得安逸的是，这波资金加仓上涨背后所开释的信号意旨，远超资金流动自身。它不仅印证了中国大模子产业的发展实力与交易化远景正赶快赢得人人本钱的认同，更鲜艳着中国科技资产在人人树立中的地位正在提高。

    将来，跟着中国大模子交易化的握续深刻，以及人人共鸣的进一步凝华，国际本钱对中国科技前沿赛谈的树立有望握续加码。中国大模子龙头企业也将在资金赋能下，加快提高人人竞争力，成为连气儿中国科技与人人本钱的不毛桥梁。